发布研究报告称,维持(02015)“优于大市”评级,预计公司2024/25/26年营收分别为1451/2052/2487亿元,归母净利润分别为75/139/208亿元,EPS分别为3.54/6.57/9.78元。合理价值区间为104.95-112.45港元。
海通证券主要观点如下:
理想汽车发布2024年12月产销快报。
公司12月共交付新车5.9万辆,同比+16.2%,环比+20%,月交付量创历史新高。2024年全年累计交付新车超50万辆,同比+33%。其中,24Q4公司交付新车15.9万辆,同比+20%,环比+4%。
2025年1月16日OTA7.0开启全量推送,端到端+VLM拓展至高速和环路场景,看好智驾持续驱动高端化。
随着理想汽车无图NOA在24年7月全量推送和主动安全能力进一步升级,ADMax版本的订单占比持续提升。其中,30万元以上车型中ADMax版本销量占比接近70%。2024年10月23日,理想汽车端到端+VLM双系统智能驾驶方案随OTA6.4版本车机系统开启全量推送。2025年1月16日,OTA7.0开启全量推送,端到端+VLM拓展至高速和环路场景,此外将首发上线AI推理可视化功能。根据理想汽车公众号,2024年全年,公司智能驾驶总里程达17.2亿公里,占总行驶里程的10%;智能泊车累计7785.8万次,主动安全功能成功避免潜在事故338.6万次。该行看好智能化能力强化进一步带动公司高端配置销量提升。
双能战略加速落地,经销商快速铺开。
根据2024年12月产销快报,公司已投入使用1727座理想超充站,较上月增加592座,并拥有充电桩9100个,较上月增加3420个。理想汽车渠道快速铺开,截至2024年12月底,零售中心数量达到502家,遍布全国150个城市,较上月底新增27家;售后维修中心及授权钣喷中心共478家,覆盖225个城市,较上月底增加27家。
公司坚定打造“人工智能企业”企业愿景,拥抱AI智能化。
根据理想汽车公众号,公司一年研发投入超100亿元,其中近50%投入于人工智能研发。2024年12月25日至27日,理想汽车连续三天举办“2024理想AITalk”,正式发布AI大模型产品“理想同学”。理想同学App已于12月27日全量上线,实现从车机进入手机的延伸。
德国研发中心正式成立,迈出全球化研发战略第一步。
2025年1月17日,理想汽车首个海外研发中心在德国慕尼黑成立。德国研发中心将与中国研发团队合作,专注于前瞻造型设计、功率半导体、智能底盘和电力驱动四大领域的下一代技术研究。同时,德国研发中心也将助力理想汽车洞察欧洲市场、建立基于欧洲汽车法规的开发和试验能力,本地化适配用户需求。
风险提示:新车销量不及预期;原材料价格大幅上涨;纯电车型投入超预期。
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